豆粕空方壓力VS下游需求

2019年06月07日 来源:

  豆粕空方压力VS下游需求

  近来豆粕市场一直是多空资金争夺的热点,豆粕1005合约成为主力合约以后,日成交量达到200多万手,持仓量达到80万手,资金大量进入,成交活跃,成为农产品中活跃强势的品种。

  豆粕近高遠低,現貨升水嚴重

  由于新豆上市前陈豆供应紧张,而9月末面临新豆上市压力,豆类前期走势整体表现为近高远低。但是在近一轮上涨的行情中,大豆、豆油的期货合约价差已经缩小,各合约价格几近持平。但豆粕价格走势表现仍然处于近高远低的态势,截止到8月7日收盘,豆粕期货0909合约为3320,远月1005合约为2916,0909合约已经高于1005合约404点,与其他豆类产品走势出现背离,豆粕远月合约包括1005合约面临上涨要求。

  豆粕期货现货市场一直呈现现货升水的状态。8月7日,黑龙江哈尔滨43%蛋白豆粕价格稳定在3380元/吨,山东日照地区43%蛋白豆粕价格3450元/吨,江苏南通地区嘉吉工厂成交价格3520元/吨,全国豆粕平均价格保持在3545元/吨,而豆粕期货0909合约为3320元/吨,1005合约为2916元/吨,近月豆粕0909合约比现货低225元/吨,1005合约贴水629元/吨。

  空方持仓过于集中

  持仓方面,中粮期货一直处于空头位,并不断增持空头。中粮四海丰8月7日增仓空头1.5万手,达到空头2.5万手。截止到8月7日,中粮系期货包括中粮期货、中粮集团、中谷期货及中粮四海丰的持仓总共达到22.88万手,而1005合约空头总持仓为49万手,中粮系空头持仓近半。

  由于7月30日全球主要股指、原油、有色金属出现明显上涨,引发农产品市场的补涨行情。资金大举进入农产品市场,助推豆粕的强势上涨。目前多头方持仓较为均匀分散,多集中在1万—2万手之间,的多头北京中期持有3.09万手,其他多头则分散,持仓量差异不大。在资金结构上,空方集中的持仓对市场压力较大,但多头集体平衡的力量也不容忽视。

  下游需求为豆粕价格提供支撑

  饲料是豆粕的下游需求行业,畜禽存存栏量的变化直接影响饲料消费的变化,养殖利润直接影响当前饲料购买量,利润上升增加养殖户的补栏积极性,进而影响后期的存栏。豆粕作为饲料原料,下游饲料需求量直接影响豆粕的需求量。

  根据商务部的数据,自国家启动12万吨冻猪肉收储政策以来,猪肉价格连续8周上涨,已近较两个月前上涨10%左右,猪肉价格的上涨带动国内养殖市场景气度的回升。各地猪价的回升使养猪户扭转了亏损局面,生猪每头盈利已经超过百元。在猪肉价格上涨的带动下,肉鸡和鸡蛋价格也呈现偏强走势,养殖业整体好转对豆粕价格形成支撑。

  4月份爆发于墨西哥的猪流感席卷全球,对养殖行业特别是养猪行业造成打击甚重,豆粕价格一度连续8连阴下跌12%,猪流感使国内生猪本来供大于求消费低迷的市场雪上加霜。但猪流感的影响更多停留于心理层面,随着时间的推移,猪流感的不利影响慢慢淡化。由于猪肉消费的刚性,随着生猪养殖和猪肉消费开始好转,整个行业将逐渐走出低谷。

  后期走势分析

  豆粕空方资金集中,是豆粕上行的压力,多头则寄希望于经济形势的好转乃至养殖行业的整体回升,但终影响豆粕走势的是豆粕的供求情况。下游养殖业的具体回升程度决定豆粕的需求,上游的大豆进口、压榨利润及产量情况决定豆粕的供应。由于大豆压榨利润目前处于低位,豆粕压榨供应相对紧缺,因此市场的走势终取决于豆粕的需求情况。因此对于豆粕后市的走势,投资者需密切关注豆粕下游养殖行业的回升情况。

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